紡績服装：富の縮小を警戒して服装の内需が下がる。

08年6月、紡織服装業界の輸出は150.64億ドルで、同4.57%下落した。

そのうち、織物の輸出は57.54ドルで、同21.39%上昇しました。服装の輸出は93.10億ドルで、同15.70%減少しました。

業界の輸出は2ヶ月連続でマイナス成長が現れ、下落幅は絶えず増加しています。

輸出税還付率の引き上げ政策が導入され、一部の織物、衣服の還付率は11%から13%に引き上げられ、08年8月1日から執行された。

これは政府の就職と産業調整の政策決定ですが、輸出の下落傾向を転換するのは難しいです。

08年7月、国内消費品小売総額は同23.3%の伸びを見せ、3年間で最高を更新した。

そのうち、衣料品の消費財は26.8%伸び、消費品の小売総額は3.5%伸びた。

しかし、07年下半期に比べ、両者の差は明らかに縮小した。

アパレル業界の景気は大幅に下がった。

7月のアパレル製造業のPMI指数は49%で、初めて50以下となりました。4月の高値と15.7%の差があります。

このうち新注文指数は47.5%で、前月より14ポイント下がり、前年同期比14.6ポイント下がった。

国内外の衣料品の消費需要の低下に対する懸念から、衣料品製造業の評価を「中性」に引き下げた。

製品の付加価値が高く、収益力が強く、ブランドとルート資源を持っている会社に長期的な関心を持つように提案します。

　　1.行业出口下滑趋势明显

08年6月、織物服装の輸出は150.64億ドルで、同4.57%減少した。

そのうち、織物の輸出は57.54ドルで、同21.39%上昇しました。服装の輸出は93.10億ドルで、同15.70%減少しました。

アパレル業界の輸出は二ヶ月連続でマイナス成長しています。

08年上半期、全業界の累計輸出は793.93億ドルで、前年同期比9.69%増となり、成長率は前年同期比7.28ポイント低下した。

アパレル製品の輸出が15.7%減少したのはWTO加盟以来の最低値（客観的影響を除く月）です。

このような状況をもたらした原因は、人民元の上昇と各種のコストの上昇が続き、中国の衣料品の国際競争力が低下したこと、国際経済の衰退による国際市場の衣料品の需要が減少したこと、3つは基数効果、07年7月の衣料品の輸出還付率は13%から11%に引き下げられ、多くの企業が6月末までに集中的に輸出し、当月のアパレル輸出は同28.14%増となり、07年の最高となった。

今年6月に企業は輸出税金還付の引き上げ（輸出還付率は8月1日から引き上げられました）を一般的に期待しています。企業は輸出契約をできるだけ延長して、税金還付のメリットを享受します。

ですから、7月の服装輸出の伸びは依然として低い水準を維持し、8月には回復すると判断しました。

    2.出口退税率上调难以扭转长期趋势

長い間輸出還付率の引き上げ政策が登場したと伝えられていますが、紡績品や服装の税金還付率は11%から13%に引き上げられ、08年8月1日から実行されます。

静的推計税金還付は08年後5ヶ月の全業界税引き前利益73億元を増加させ、業界の利潤率を約0.6%向上させる。

業界の輸出は短期的な下落傾向を転換する見込みだが、長期的な傾向は依然として楽観できない。

まず、動態的に考えてみると、中国の輸出企業は価格交渉能力において優位を占めていないため、外商は機会に乗じて価格を抑え、税金還付の優遇は完全に国内企業に享受されてはいけません。その次に、わが国の輸出に影響を与える主要な要因の中で、各コストは依然として上昇し続けています。

　　3.警惕内需增速下滑，调低服装制造业评级至“中性”

08年7月、国内消費品小売総額は同23.3%増となり、3年間で最高を更新した。

そのうち、衣料品の消費財の伸びは26.8%で、依然として消費品の小売総額の伸び幅は3.5%伸びています。

しかし、07年下半期に比べ、両者の差は明らかに縮小した。

アパレル業界の景気も大幅に下がっています。

7月のアパレル製造業PMI（製造業購買マネージャー指数）

指数は49で、初めて50以下になりました。4月の高値と15.7ポイント違っています。

このうち新注文指数は47.5%で、前月比は14ポイント低下し、同14.6ポイント下落した。

上半期の衣料品消費は依然として高い成長を維持していますが、経済成長の減速、株価、住宅価格の下落による財産的収入の減少、財産効果の縮小などの要素が、衣料品消費に対するマイナス影響は08年後半から09年にかけて徐々に現れていくと考えています。

国内外の服装需要の低下を懸念して、服装製造業の評価を「中性」に調整しました。

製品の付加価値が高く、収益力が強く、ブランドとルート資源を持っている会社に長期的な関心を持つように提案します。

　　4.重点公司推荐

4.1偉星株式（13.50、-0.15、-1.10%）（002003）：業界の低迷を防ぎ、持続的な成長可期

会社の上半期の売上高は6.23億元で、純利益は5061万元で、それぞれ同31.83%と68.87%伸びた。

純利益が大幅に増加した主な原因は国産設備の免税及び所得税率の引き下げです。

08年上半期に服装業界は長年未曾有の苦境に遭遇しましたが、会社の注文がいっぱいで、ボタン、ファスナーと水晶ドリルの三種類の製品の販売収入はそれぞれ43%伸びて、25%と68%伸びています。

上半期の会社の総合粗利益率は29.06%で、同0.71%下落した。

主に水晶ドリルと光学レンズの粗利益が大幅に減少したため、主要商品のボタンとファスナーの粗利益率が安定して上昇しました。上半期の売掛金回転率は前年同期の3.04から3.33に引き上げられました。在庫回転率は1.73から1.80に引き上げられ、経営効率が向上しました。