世界の中央銀行の政策は分化に向かっています。複数の経済体は二つの困難に陥っています。

欧州債危機はまだ収まらず、米国債のリスクはまた波瀾が起こる。経済体の回復が弱く、新興経済体インフレ抑え難い。中国のことわざの一つで目下の世界を形容する。経済版図がぴったりだが、それは「家には難しい経がある」ということだ。この経をどう読むかは、各国の中央銀行の頭を悩ます問題になっています。来週はまた、主要中央銀行の金利密集期で、オーストラリア、イギリス、ユーロ圏と日本を含む複数の経済体の中央銀行が8月の金利決議を発表します。アナリストらは、中央銀行の金融政策の動きがかなり長い間続いているが、分化はしばらくの間は変わらないと予想している。

中国銀行（3.08,0.05,1.65%）国際金融研究所のアナリスト、辺衛紅氏は7月29日、本紙の取材に対し、経済体ごとに経済的背景が異なるため、主要な矛盾にも大きな差があると述べた。来週はオーストラリア中央銀行の金利上昇確率が高いほか、英、欧、日の三大経済体は兵を動かさない可能性が高い。その後、新興経済体はインフレ抑制の面で総合的な措置をとる可能性がある。政策引き締め幅が大きいので、マイナスの影響が大きいかもしれません。「世界の中央銀行の通貨政策の持続的な分化の全体的な動きから見て、米国債のリスクが深刻な悪化を見せない場合、新興経済体は依然として資本流入の主な目的地となる見通しで、これによるリスクについては、政策立案者は十分に注意する必要がある」サイドガード表示。

現在の先進経済体陣営の中で、通貨政策の懸念が一番小さいのはアメリカと日本です。その中で、アメリカの当面の主なリスクは、高失業率、低迷する不動産市場と、すぐ近くにある債務と財政赤字の難題です。アナリストらは、アメリカ第3四半期の経済は加速する可能性があると予想していますが、幅は非常に軽微で、全体的な回復情勢の弱い構造を変えることはできませんので、アメリカの短期的な金利調整の可能性は極めて低いです。

それに比べて、日本の状況はもっと悪いかもしれません。地震後、日本経済は予想以上に落ち込み、製造業チェーンの供給が途絶えた。国際通貨基金（IMF）は今年の国内総生産は0.7%縮小する見込みで、2012年の予想は2.9%伸びます。複数の分析機関も日本経済の見通しを下方修正し、ゴールドマン・サックスグループは日本の2011年のGDP見通しを0.7%から0.2%に下方修正しました。日本が直面している経済低迷とデフレリスクを考慮して、6月9日に続いて日銀による資産購入の強化を呼びかけ、IMFは今月19日に再度、日銀による量的緩和の拡大を勧め、経済のデフレの悪化を食い止める。一方、「第3四半期は日本経済が災害後の再建の重要な段階に入る可能性があると考えている。投資需要は明らかに増大する。日銀は適時に資産の購買規模を拡大して経済を支援するべきだ」と述べた。

日米政策の引き締めがないのとは違って、ヨーロッパ中央銀行とイギリス中央銀行が直面している状況はもっと複雑です。傍衛紅氏は、現在のヨーロッパ中央銀行の通貨政策立案者は少なくとも三重の要素を考慮する必要があると考えている。まずインフレ要因です。現在のユーロ圏のインフレ水準が中央銀行の許容範囲を超えていることを考慮して、ヨーロッパ中央銀行管理委員会のノア委員はこのほど、ヨーロッパ中央銀行がインフレ圧力を警戒していることを明らかにしました。一部の原材料コストの上昇と一部のユーロ圏の国の増税は、四半期の経済成長が多少鈍化しているにもかかわらず、価格上昇のリスクがあることを意味します。次に経済的要因です。一方、ユーロ圏全体の回復は依然として弱く、ドイツ、フランスなどの少数国を除いて、多くの国は依然として力がない。ユーロ圏内の異なる国の経済成長の差が大きいことを考慮して、金利政策を調整したり調整したりしないと、一部の国の利益を犠牲にして地域の発展を均衡させることができます。ヨーロッパ中央銀行ならではの難題です」と言いました。最後に、RBAは金利を上げるかどうかはユーロ圏の融資コストの上昇にも関係します。4月と7月の二回の利上げを経て、現在のユーロ圏の融資コストはイギリスより大幅に高くなりました。さらに利上げはヨーロッパの金融市場に不利になり、ユーロ圏の危機の悪化を招くかもしれません。上記の考慮に基づいて、辺衛紅は、中央銀行が8月に利上げを行う確率は小さいと考えています。

現在も金利水準を歴史的に低い水準に維持しているイギリスもインフレ上昇と不況の二重圧力に直面しており、英中央銀行の内部政策の不一致を引き起こしている。銀行の通貨政策委員会のウィル氏は、利上げはイギリス中央銀行のインフレ目標の達成をより速くし、通貨政策の柔軟性を向上させることができると考えています。彼は言った：\u 0026 quot;25ベーシスポイントは、今後6ヶ月間の需要にはほとんど影響を及ぼさないが、市場にメッセージを送る：私たちはインフレへの関心の度合いと成長の見通しは同じです。同寅のプーソン氏は、イギリスのインフレ率は今後数カ月でトップに達するとみており、英中央銀行がより多くの量的緩和策を打ち出すことを期待している。以前、英中央銀行は総額2000億ポンドの政府債購入計画を開始しました。調査によると、英中央銀行が第二回政府債を買う確率は一ヶ月前の20%から25%に上昇していますが、同組合は今年利上げの確率が6月に調査した70%から30%に減少すると予想されています。辺衛紅氏は、現在のイギリス国内の景気後退を考慮して、欧米などの外郭リスクが持続的に存在し、上昇傾向にあることを考慮して、英中央銀行が量的緩和政策を拡大する確率は利上げ確率より高いと予想しているが、8月の策略は無条件である可能性が高いと指摘している。

来週の最初の休憩のオーストラリア中央銀行の授業は簡単にします。2009年10月に先進経済体の利上げ第一銃を鳴らしてから、オーストラリア中央銀行は累計7度の利上げを現在の4.75%に引き上げて、去年12月に政策の引き締めの歩調を停止しました。しかし、様々な兆候は、今月は再び25ベーシスポイントの利上げに着手する可能性があります。今月28日、オーストラリアは予想よりやや高い第二四半期のインフレデータを発表した。データによると、オーストラリア第2四半期のCPIサイクルは0.8%上昇し、年比3.6%上昇し、それぞれ0.6%と3.4%の予想となっている。これまでの四半期のCPIの伸びは1.6%を記録した。年と比べて2倍の増加率が予想よりも高いことは、市場の投機によるオーストラリア中央銀行の利上げの主な背景である。国内の経済活動が盛んな以外に、辺衛紅は、オーストラリアドルは最近引き続き高く歩くのも客観的にオーストラリアのインフレ圧力を増大して、そのためこの銀行は今月利上げ確率が大いに上昇しますと思っています。

政策の引き締めが必要なのは新興国だ。実際には、インフレと熱いお金の流入リスクを抑えるために、去年の下半期以来、ほとんどの新興市場国は歩調が大きく、頻度が高い利上げ措置を取っています。最近の2回は今月26日、インド中央銀行が50ベーシスポイントの引き上げと21日のブラジル中央銀行が25ベーシスポイントの引き上げを発表しました。しかし、かなりの部分の新興経済体が金利引き上げのペースを緩めたり、引き締め策を変えたりしている。28日にフィリピン中央銀行が銀行預金準備率を1ポイント上げると決めたが、基準金利は変わらない。ニュージーランド準備銀行は引き続き2.5%で据え置くと発表した。傍衛紅氏は、新興経済体の輸入性インフレ圧力を考慮して依然として存在するとみており、金融引き締め政策の大きな方向は変わっていない。しかし、これまで頻繁に大幅な利上げが行われた後、その後の措置は、通貨政策の調整と資本コントロールなどの手段を組み合わせる複合的解決策をより多く考慮しなければならない。「新興国の通貨政策が強すぎると、マイナスの影響が増加するだけでなく、周辺金融市場が動揺すると、これらの国は政策対応で受動的になる可能性がある」